Investment Discipline
The most recognizable to most investors is fundamental analysis. In this area, we are looking at the numbers. We’re analyzing economic data on the macro side and earnings/profitability numbers on our specific companies.
Наша вторая школа исследования - технический анализ. В этой области мы изучаем исторические ценовые движения рынков и индивидуальные проблемы, которые их включают. Кроме того, в этой области мы изучаем настроения на рынке и то, что говорят нам внутренности рынка. Это изучение всего, от общей экономики и условий отрасли, до финансового состояния и управления конкретными компаниями (т. Е. Использование реальных данных для оценки стоимости акций). В этом методе используются такие предметы, как доходы, доходы, прибыль на акционерный капитал и прибыль, чтобы определить основную стоимость компании и потенциал для будущего роста. По сути, вы можете думать о фундаментальном анализе как о «ударе шин» для компаний, в которые мы потенциально инвестируем. Похоже, это разумная ставка, учитывая длительный рост качественных акций в целом, несмотря на регулярные неудачи и периоды иррационального изобилия. Ключевая стратегия для фундаменталиста заключается в покупке, когда цены находятся при или ниже этой внутренней стоимости, и продаются, когда они становятся завышенными.
Our investment research revolves around two traditional schools of study.
Fundamental Analysis
Fundamental Analysis is the method of evaluating securities by attempting to measure the intrinsic value of a particular stock. It’s the study of everything from the overall economy and industry conditions, to the financial condition and management of specific companies (i.e. using real data to evaluate a stock’s value). The method utilizes items such as revenues, earnings, return on equity and profit margins to determine a company’s underlying value and potential for future growth. In essence, you can think of fundamental analysis as “kicking the tires” for the companies we would potentially invest in.
One of the major assumptions under fundamental analysis is that, even though things get mispriced in the market from time to time, the price of an asset will eventually gravitate toward its true value. This seems to be a reasonable bet considering the long upward march of quality stocks in general despite regular setbacks and periods of irrational exuberance. The key strategy for the fundamentalist is to buy when prices are at or below this intrinsic value and sell when they become overpriced.
There are several key areas surrounding the fundamental discipline at Delta Advisory Group.
1
Управление
Качество начинается сверху. Мы ищем руководство с долгосрочными целями и направлением, а также способом для достижения их целей. Управление должно продвигать определенную бизнес -цель и стратегию, которая хорошо реализует. Кроме того, крайне важно, чтобы руководство применяло высокие стандарты корпоративного управления и рассматривал своих акционеров как совладельцы бизнеса. Не заблуждайтесь, Уолл -стрит держит обиду. Если корпоративное управление фиксирует доходы или работает в «Серых районах», мы отказываемся от инвестиций в эту фирму. В какой -то момент Shady Management догнат компанию, независимо от того, каков потенциал доходов. Таким образом, мы ищем откровенных лидеров и выдающихся команд, чтобы возглавить нашу команду, и мы согласим себя не меньше.
2
Вверху вниз против низа вверх
Наша стратегия - идентифицировать лидеров отрасли или компании, борющиеся за руководящую позицию в индустрии роста. С этой целью наше исследование может быть разбито на две школы или дисциплины: анализ верхнего/вниз и анализ снизу вверх. Наша исследовательская рука использует оба. С одной стороны, анализ верхнего/вниз начинается с широкой базы, макроса, взгляда на мир и его экономики. Мы ищем новые тенденции и страны или отрасли, которые выиграют от этих начинающих тем. После того, как мы создали области, на которых мы хотим сосредоточиться, мы начинаем искать качество в рамках темы. Мы проводим запатентованные экраны, которые, по нашему мнению, раскрывают компании, которые выиграют больше всего от ожидаемого хода.
С другой стороны, анализ снизу вверх начинается с самой компании. С этим типом анализа вы бьете кусты и ищете проблемы качества независимо от сектора или глобального местоположения. Например, мы можем запускать экраны, которые дают нам акции с> 15% ростом прибыли и соотношением P/E менее 35. Экран даст нам акции, которые соответствуют фундаментальному состоянию. С помощью анализа снизу вверх вы сначала ищете компанию, а не макро -картину. Тем не менее, этот тип анализа часто приводит нас «вверх» к обнаружению групп, которые могут иметь дополнительные качественные запасы.
3
Рост и согласованность доходов
Экономика стимулирует доходы и доходы - это то, что вызывает рынок. Мы считаем, что, инвестируя в компании, которые имеют перспективы выше среднего для прибыли и прибыльности, мы будем иметь рост выше среднего в наших портфелях. Кроме того, согласованность доходов является одним из наиболее упускаемых из виду факторов при анализе способности компании расти. Большинство фундаментальных инвесторов, как правило, строго рассматривают потенциал роста компании, не принимая во внимание работы компаний о предоставлении этого потенциала. По нашей оценке, недостаточно просто иметь рост доходов, или, в этом отношении, согласованность доходов. Крайне важно, чтобы фирма смогла придать сильный рост и чтобы она была в состоянии последовательно поразить цель, которая изложена для них. Мы верим, что согласованность доходов в наших компаниях обеспечит согласованность производительности в наших портфелях.
4
Оценки
Чтобы максимизировать долгосрочную прибыль, важно заплатить разумную цену за качественную компанию. Инвесторы часто не согласны с тем, что такое разумная цена. Тем не менее, мы считаем, что умеренно переплачивать за акцию не должно быть слишком вредным для портфеля в долгосрочной перспективе. Если фундаментальная база оценочной прибыли осуществляется, мы считаем, что это в конечном итоге будет отражено в цене акций. Наши ключевые детерминанты оценки включают долгосрочные темпы роста компании в получении энергии, согласованность и стабильность предполагаемого роста, ее прибыльность, финансовое состояние и прогнозируемый денежный поток. Эти количественные и качественные характеристики должны быть привлекательными по сравнению с группой компаний и к общему рынку. С технической стороны мы не обязательно пытаемся измерить внутреннюю ценность безопасности. Из этого типа анализа мы используем диаграммы для определения шаблонов, которые могут предложить будущую деятельность и тенденции.
Technical Analysis
Technical Analysis is the method of evaluating securities by analyzing statistics generated by market activity, such as past prices and volume. On the technical side, we do not necessarily attempt to measure a security’s intrinsic value. From this type of analysis we use charts to identify patterns that can suggest future activity and trends.
Есть несколько способов, которыми мы используем технический анализ в наших портфелях. С точки зрения макроса мы используем технический анализ для анализа позиции широких индексов. Взгляните на диаграмму ниже, чтобы увидеть пример того, как можно использовать технический анализ с индексами. Это диаграмма S & P 500 с 2000 по 2005 год. Как вы можете видеть из таблицы, этот широкий индекс находился в коррекции медведя на рынке в большей части 2000-2002. Тем не менее, в начале 2003 года рынок преодолел этот нисходящий тренд и сказал нам, что экономика была в поправлении. Этот прорыв сигнализировал о том, что акционерные рынки переходили с медвежьего рынка на бычий рынок и находились в течение периода чрезмерного эффективности. Тем не менее, это была ранняя подсказка, что мы должны подумать о повышении нашего акционерного воздействия. По совпадению, в конце 2002 года мы также начали видеть более позитивные тенденции от фундаментальных факторов, таких как рост ВВП, доверие потребителей и производство. Опять же, мы убеждем, что фундаментальный анализ может и должен использоваться в сочетании с техническим анализом. Фундаментальный анализ, как правило, - это метод, с помощью которого мы «пьют шины» компании, в то время как технический анализ будет инструментом, который мы используем, чтобы время нашего въезда и обнаруживать вращения ключевых секторов. Чистый техник скажет вам, что диаграмма расскажет вам, что делают основы, и в некоторой степени мы считаем, что это правда. Тем не менее, мы основываем все наши инвестиционные решения на сочетании обеих школ обучения. Таблица ниже предназначена для Wells Fargo Company (WFC), супер регионального банка. От рассмотрения графика, очевидно, что WFC находился в тенденции с конца 2000 года до конца 2001 года. В течение этого времени многие аналитики вышли в защиту акций, и мы увидели множество модернизации в 2001 году (я уверен, что ваше мнение аналитиков и их модернизации аналогичны нашим). Тем не менее, даже перед лицом этих модернизации и оценки походов, акции продолжали падать. Поймите, в течение этого периода мы также поверили, что акция предлагает потенциал. Тем не менее, акции продолжали ниже, поскольку учреждения и короткие продавцы на плохом рынке продолжали распространять эту проблему. В конце 2001 года что -то изменилось. Акции сломались через свою нисходящую линию сопротивления и, таким образом, вырвались из своей годичной нисходящей тренд. Это было время, чтобы купить в WFC. Основы значительно улучшились, эта тенденция изменилась, и учреждения приходили на стороне покупки. Именно здесь технический анализ поможет нам войти в акционерную позицию или сектор.
Next, we also use technical analysis to look for buy points in specific issues. Again, it’s our firm belief that fundamental analysis can and should be used in combination with technical analysis. Fundamental analysis is typically the method by which we “kick the tires” of a company while technical analysis will be the tool we use to time our entry and locate key sector rotations. A pure technician would tell you that the chart will tell you what the fundamentals are doing and to some extent we believe this to be true. However, we base all of our investment decisions on a combination of both schools of study.
Take a look at the chart to the right to see an example of how we might use technical analysis to direct us to an entry point for an issue that we’ve already qualified from the fundamental side. The chart below is for Wells Fargo Company (WFC), a super regional bank. From looking at the chart, it is evident that WFC was in a down trend from late 2000 to late 2001. During this time frame, many analysts came out in defense of the stock and we saw a slew of upgrades in 2001 (I’m sure your opinion of analysts and their upgrades is similar to ours). However, even in the face of those upgrades and estimate hikes, the stock continued to fall. Understand, during this time frame, we also believed the stock offered upside. However, the stock continued lower as Institutions and short sellers, in a bad market continued to distribute the issue. In late 2001 something changed. The stock broke thru its descending line of resistance and thus broke out of its yearlong downtrend. This was the time to buy into WFC. The fundamentals were dramatically improving, the trend had changed and institutions were coming in on the buy side. This is where technical analysis will assist us in entering an equity position or sector.
Еще раз, мы подчеркиваем, что мы не верим, что фундаментальный анализ или технический анализ сами по себе до конца все. Они могут и должны использоваться вместе. Многие на Уолл -стрит считают, что вы должны строго использовать одну школу или другую школу при проведении исследований. Тем не менее, мы считаем, что оба могут быть использованы в руке в руках, чтобы дать более эффективный и дисциплинированный подход к управлению деньгами.